疫情对中国交运物流行业的影响及启示-罗兰贝格-202002

江西快三_[官网入口]共克时艰,砥砺前行疫情对中国交运物流行业的影响及启示 2020年2月 罗兰贝格 聚焦 前言 自2019年12月中上旬武汉发现首例新型冠状病毒感染患 者以来,病患确诊规模不断增加,波及区域从武汉扩散 到全国,且世界卫生组织已经将新型冠状病毒疫情列为 国际关注的突发公共卫生事件。目前,中国仍处于防疫 抗疫的关键时期,相关防疫抗疫举措亦快速升级及落 实,疫情已经对诸多行业带来了相当影响。因此,罗兰 贝格在本文中将从疫情对交运物流行业的影响切入,并 尝试探讨黑天鹅事件对交运物流企业未来强化风险管理 能力的启示。 罗兰贝格交运物流组亦借此机会向广大一线抗疫工作者 致以敬意,向奋战在一线的交运物流人致以敬意。 罗兰贝格聚焦 –共克时艰,砥砺前行——疫情对中国交运物流行业的影响及启示 目录 18共克时艰,砥砺前行——疫情对中国交运物流行业的影响及启示 罗兰贝格聚焦 第一部分疫情对中国交运物流行 业的影响 罗兰贝格聚焦 共克时艰,砥砺前行——疫情对中国交运物流行业的影响及启示交运物流行业大板块项下涉及细分行业众多,不同行业 从其服务类型 (客运、货运、C端、B端)、资产结构 (重资 产、轻资产)、竞争程度 (市场化、相对垄断)及业务范围 (国内为主、国际为主) 等的差异来看,拥有截然不同的 特征,因此,本次疫情对交运物流板块的影响不能一概 而论,疫情对不同行业主体所带来的影响程度、层面及 周期将有所不同。 01 客运板块:整体影响较大,主要体现在对业务的短中期冲击及对持续运营安全的管理压力上 业务层面: 疫情短期内抑制消费者出行需求,对既有客流量及企业 利润将产生巨大冲击:伴随疫情发展、政府对全国交通 资料来源:? 01: 本次疫情对交运物流不同行业板块的影响分析 客运 航空客运 铁路客运 车队运力 合同物流 标准网络 即时平台 公路货运 国际货运(海运铁路) 公共服务属性强且人流密集,安全责任重大,相当长时间 内将成为企业运营关注核心 财务层面 (现金流) 企业主要以公共事业单位、央国企、或大型集团为主,企业规模相对较大,财务抗风险能力相对较强,短期财务现金流层面影响有限 行业以中小企业为主,受上游中小企业客户复工和经营 压力,或带来账期及现金流 压力 存在货物检验检疫方面的挑战,但相对客运及面向消费 者的公路物流影响较小 市值层面 短期存在恐慌性下跌风险,但参考03年SARS疫情后对交运物流行业企业的市值影响,最终仍将价值回归运营执行 运距长偏计划性、业务环节较为简单,对非安全类运营 影响较小 国际货运 整体判断 整体影响较大,主要体现在对业务短中期的持续性抑制 及对运营安全的管理压力上 业务影响为主,短期尚未明显识别,但中期可能受复工 及国际市场对疫情判断有所 影响 整体影响一般,以运营层面影响为主,中长期受线下消 费复苏影响,可能带来业务 需求提升 整体影响一般,对特定行业的业务层面具有影响,整体 以运营及财务影响为主 存在负面影响 负面影响有限 疫情短中期内抑制消费者出行需求,对既有客流量将产 生巨大冲击,且预计国际影 响大于国内 长期业务发展取决于经济增长等市场基本面,疫情的影 响逐步消除 业务层面 短期识别到相关企业的业务结构(如消费场景、消费品 有明显变化,且部分地方政府对行业的禁令影响 消费者线下餐饮及零售的消费复苏预计需时间,中长期 可能带来相关业务的需求提 贸易在春节相对处于淡季,因此疫情期间影响相 对有限 但中期受工厂复工及世卫PHEIC限制影响,可能对出 口产生影响 长期而言,伴随疫情控制、风险解除,需求将快速恢复 到厂订单伴随生产活动逐步恢复,生产订单驱动的到厂、 到库物流需求影响相对有限 但针对餐饮、零售等线下消费场景为主的行业,可能存 在一定影响,尤其是同城到 店类业务 即时平台及标准网络型为代表的物流企业属于劳动密集且与消费者直接接触类型,短中期将对运营过程中的疫情安全管 理提出更高要求 疫情叠加春节假期,中短期在员工供给、运力寻源层面带来一定影响,同时,考虑到湖北武汉地区的政策性管制影响, 可能对原有物流仓网结构及线路规划带来影响 共克时艰,砥砺前行——疫情对中国交运物流行业的影响及启示 罗兰贝格聚焦 管制的强化,居民出行意愿下滑,超500班次列车停运或变更、各大航司运力投放缩减近70%。整体来看,春 节假期期间全国民航及铁路客运量与去年同期相比大幅 下降,降幅超70%;而伴随着国际社会对疫情愈发警惕 关注,截止2月4日,全球超80个国家针对中国游客出台 入境管制政策,国际市场客流滑坡尤甚。江西快三_[官网入口]参考2003年疫 情,航空方面,国际及港澳台线路的全年航空客运量降 幅超15%,相较国内线路跌幅更加显著。 02 03 04 另一方面,航空及铁路运输业固定开支占比高,且疫情 期间仍需负担固定资产折旧/租赁、人力成本等各项开 支。同时,除客流急剧下降带来的冲击外,餐饮消费等 辅收规模亦进一步缩水,导致航司、机场及铁路运输部 02: 2020年春节假期民航旅客发送量和同比增长率 [万人次/天, (2020.1.24-2020.2.2)资料来源:中国交通运输部;罗兰贝格 73 96 107 106 89 73 61 52 47 46 -42% -39% -43% -54% -64% -70% -74% -77% -77% 1月27日 1月25日 1月28日 -63% 1月24日 1月26日 1月29日 1月30日 1月31日 民航旅客输送量[万人次]同比增长率[%] 罗兰贝格聚焦 –共克时艰,砥砺前行——疫情对中国交运物流行业的影响及启示 03: 2020年春节假期铁路旅客发送量和同比增长率 [万人次/天, %](2020.1.24-2020.2.2) 04: 2003年SARS疫情影响下分路向民航旅客发送量同比增长率[ %](2003.1-2003.12) 资料来源:中国交通运输部;罗兰贝格 资料来源:Wind;罗兰贝格 515 260 323 312 306 294 283 231 215 202 1月25日 1月31日 -6% 1月30日 1月26日 1月24日 1月27日 -38% -58% -66% -70% 1月28日 -74% 1月29日 -78% -82% -82% -83%同比增长率[%] 铁路旅客输送量[万人次] 国内路向 港澳台路向 4.2% 国际路向 -22.1% -18.6% 同比增长率[%] 共克时艰,砥砺前行——疫情对中国交运物流行业的影响及启示 罗兰贝格聚焦 门整体盈利性下行。05 长期看,业务发展取决于经济增长等市场基本面,疫情 影响将逐步解除:随着此次疫情影响的逐步减弱,旅客 出行的需求将延后释放,全国铁路及航空客运量有望再 次回升,长期伴随宏观经济基本面增长。对标SARS疫 情,在同年7月疫情结束后,全国铁路及航空客运量迅 速恢复增长。江西快三_[官网入口] 06 07 运营层面: 公共服务属性强且人流密集,疫情释放出更大的安全管 理压力:旅客运输过程中涉及大量人员集聚,在疫情期 间存在较高的病毒传播风险。江西快三_[官网入口]此外,民航和铁路作为公 共基础设施,公共服务是其最核心的责任,因而,在新 冠疫情期间,民航局和铁路局均分别下发了《关于做好 春节返程期间新型冠状病毒感染肺炎疫情防控工作的通 知》、《国家铁路局综合司关于做好新型冠状病毒感染 肺炎疫情防控工作的通知》,启动应急响应机制,要求 企业积极采取有效措施,最大程度保障客运安全。在这 一背景下,疫情对客运企业的安全运营提出了更高的要 08旅客客票退改产生较大的服务端压力,但运营端在业务 05: 2003年SARS疫情影响下上半年国内上市航司与机场主营利润同比增速[%](2003H1) 资料来源:各上市公司年报;罗兰贝格 -14% -5% -46% -10% -112% -124% -176% -91% 白云机场 山东航空 南方航空 上海机场 深圳机场 厦门空港 海航控股 东方航空 国内上市机场 国内上市航司 罗兰贝格聚焦 –共克时艰,砥砺前行——疫情对中国交运物流行业的影响及启示 06: 2003年SARS疫情影响下单月全国民航旅客发送量与增速[百万人,%](2003.1-2003.12) 07: 2003年SARS疫情影响下单月全国铁路旅客发送量与增速[亿人,%](2003.1-2003.12) 资料来源:国家统计局;罗兰贝格 资料来源:国家统计局;罗兰贝格 17% 0% 0% 14% 11% 25% 25% 29% 33% 八月 -50% 一月 十一月 二月 三月 四月 -25% 2.0 -71% 五月 六月 七月 九月 十二月 十月 7.0 7.0 7.0 6.0 3.0 8.0 10.0 10.0 10.0 8.0 9.0 民航旅客输送量[百万人] 同比增长率[%] 2003.7 SARS疫情基本,结束,民航客运量迅速回升2003.4 疫情加剧、防治工作加大,民航 客运量大幅下跌 2003.2 疫情逐步由广东向全国扩散 0.9 1.0 0.8 0.7 0.3 0.5 0.8 1.0 0.8 0.9 0.8 0.8 四月 15% 十二月 -5% 一月 五月 二月 3% 三月 十月 -11% -61% 九月 -27% 六月 -9% 七月 -1% 八月 1% 2% 7% 3% 十一月 铁路旅客输送量[亿人] 同比增长率[%] 2003.7 SARS疫情基本结束,铁路客运量逐步攀升 2003.4 疫情进入爆发期、防治工作 加大,铁路客 运量急剧下滑 2003.2 疫情逐步由广东向全国扩散 共克时艰,砥砺前行——疫情对中国交运物流行业的影响及启示 罗兰贝格聚焦 骤降背景下人员富足,压力较小:受疫情影响,客运单位均面临较大的线路取消变更,以及海量的旅客票务退 改,对票务平台和客服部门带来极大的压力,而对于航 站楼管理、飞机执勤、火车执勤等一线运营部门而言, 随着运力骤降,人员较为富足,运营压力较小。 财务层面: 企业主要以央国企等公共事业单位、大型上市公司及大 型集团为主,企业规模相对较大,财务抗风险能力相对 较强,短期财务现金流层面影响有限。江西快三_[官网入口] 市值层面: 受疫情冲击,短期内市场对机场/航司/铁路等资产持有 恐慌性下跌风险,在疫情爆发后的第一个交易日以上相 关股票均迎来股价下跌。以刚上市不久的京沪高铁为 例,在春节假期结束后开盘的第一天,京沪高铁股价大 幅跳水,一度下跌约9.9%。但长期来看,该类基础设施 资产股价将更多受经济增速、人口增长的基本面因素影 响,因而受疫情影响的周期相对较短。江西快三_[官网入口] 国际货运:以业务影响为主,短期影响尚未明显识别,但中期可能受复工及国际市场对疫情的判断 有所影响 业务层面: 短期而言,因工业生产和贸易活动处于春节淡季,国际 货运受疫情影响有限:肺炎疫情与春节假期周期重合度 08: 民航局对机场/航司春节返程期间新冠疫情防控工作的要求 (举例) (2020.2.2) 资料来源:民航局《关于做好春节返程期间新型冠状病毒感染肺炎疫情防控工作的通知》 举措类型 举措细项 旅客管理 体温检测 疫情防控期间,各运输机场除按照地方政府要求开展旅客体温检测外,还应确保对全部进、出港旅客进行体温检测 信息搜集 各运输航空公司要加强国内航班旅客信息收集工作,统一填报旅客信息登记卡,国际航班的健康申报工作按照出入境检验检疫有关要求执行 宣传教育 要求各运输航空公司、机场继续做好宣传教育,通过机上广播、候机楼设置提醒牌等多种途径,做好旅客佩戴口罩的提示工作 环境管理 设备消毒 航空公司要增加对航空器客舱和驾驶舱深度清洁和消毒频次,特别是对航空器上耳机和手持话筒的清洁和消毒 做好航空器空调系统清洁,加大对高效微粒空气滤芯的检查和更换频次员工管理 员工防护 要加强在运行期间对参与一线运行的机组人员、机务维修人员、一线监管人员等工作人员的个人防护工作,制定人员防护指南,配发足够的个人防护用品 10 罗兰贝格 聚焦 –共克时艰,砥砺前行——疫情对中国交运物流行业的影响及启示 09: 美国在PHEIC定义前后商品出口同比增速 资料来源:WIND高,国际货运需求本处于低谷,因而疫情难以在短期内 产生剧烈影响。 中期,受停产事件延长与PHEIC限制影响,引发货物出 口需求下降和成本时效受损的不利因素:疫情导致大部 分出口企业春节后停产时间延长,进出口贸易将因此大 幅下降,包括上海、浙江、江苏、广东等中国进出口贸 易最活跃的地区均已将假期再延长10天;同时,WHO宣 布武汉肺炎事件为PHEIC后,多国对我国人员及货物采 取措施,如美国及新加坡禁止14天内到达过中国的船只 及船员入境,造成货物出口的物流成本和时效性受到影 响,将最终对国际货物运输需求产生一定冲击。江西快三_[官网入口] 长期而言,航运市场将随疫情结束而恢复:虽然新型冠 状病毒肺炎事件被定义为PHEIC,但WHO不建议对中国 进行旅行和贸易限制,并希望所有国家能秉承这个原 则。参照以往的经验而言,PHEIC状态对国际贸易影响 并不明显,自2009 年以来,共计有5 次PHEIC 事件, 我们对其中已结束PHEIC定义且期间未被WHO限制国际 贸易的美国、墨西哥、巴西为案例进行研究,发现其 受PHEIC影响均较小,贸易出口均表现为回升或波动走 09运营层面: 以海运为代表的国际货运具有运距长、时效慢、计划性 强(舱位预定周期长)的特征,同时端到端的长距离运 输环节也更少,因此疫情来临之后,相比即时性的快递 等其他物流行业,船公司有更充分的时间帮助客户进行 船期调整,因而对运营产生的影响较小。 -30 -25 -20 -15 -10 -5 1015 20 25 30 2007.01 2008.01 2009.01 2010.01 2011.01 2012.01 2013.01 2014.01 2017.01 2015.01 2016.01 同比每月增长率 PHEIC期间 共克时艰,砥砺前行——疫情对中国交运物流行业的影响及启示 罗兰贝格聚焦 11 财务层面: 港口和航运企业基本为大型央国企,企业规模相对较 大,财务抗风险能力相对较强,短期财务现金流层面影 响有限。江西快三_[官网入口] 市值层面: 受疫情影响,新春开盘后当日,航运及港口板块公司股 价呈现大幅下跌,当日跌停后第二日继续保持跌幅。但 通过回顾SARS期间的港口/船公司股价,我们发现,疫 情后期,股价随疫情减缓整体呈现平稳,因而疫情对股 价的影响仅仅体现在短期。 公路货运:整体影响一般,对即时平台及标准网络型企业而言,以运营层面影响为主,中长期受线 下消费抑制影响,可能带来业务需求提升;对合同 物流及车队运力而言,以运营及财务影响为主,部 分特定垂直行业可能为其带来中期业务层面的负面 影响 业务层面: 对即时平台及标准快递而言:短期来看,疫情极大抑制 了消费者线下的零售消费活动,线上对线下的存量替代 在短期内将带动业务增长。根据国家邮政局统计,1月 24日至29日内,全国邮政业揽收包裹8,125万件,同比增 长近80%,投递包裹7,817万件,同比增长超110%。从结 构的角度看,家庭配送、日用生鲜品类短期内的业务占 比提升较快,数据显示,除夕至初六期间,在线生鲜蔬 果蛋奶或速冻食品等品类为同期的4-9倍。我们认为, 业务结构的变化本质上映射消费者消费行为的改变,疫 情推动的线上消费习惯的转变在中长期内可能对即时和 标准快递、快运带来一定业务增量。 对合同物流及车队运力而言:短期内,到厂业务受部分 国内企业复工延迟,以及不同区域、产业链上下游不同 企业的复工节奏不同,可能受到影响。但中长期看,随 着企业生产的逐步复位和疫情的受控,生产活动逐步恢 复,生产订单驱动到厂2B业务需求也将逐步回归常态。 我们认为,本次疫情可能对零售、餐饮行业相关的到店 配送业务产生较大冲击,短期冲击自不用言,而中长期 来看,即使本次疫情在较快时间内被有效控制,消费者 线下场景的消费信心仍然需要恢复时间。 运营层面: 劳动力及运力层面:受春节返乡及疫情延迟复工影响, 将一定程度导致劳动力及运力寻源上的短缺。同时,疫 情对部分区域间的公路交通可能造成小范围的阻隔,对 交付时效可能造成影响。另外,不同地方政府对于当地 复工政策及时间存在差异,可能造成部分物流车辆双向 货源匹配上的困难,尤其加剧返程货装载困难,增加车 队运力类企业的经营难度。 仓网结构和线路规划层面:湖北武汉地理位置九省通 衢,是企业在华中地区的区域仓和快递企业重要的高能 级分拨中心所在地。武汉目前的状态可能对物流企业原 有的仓网结构及线路规划带来挑战,进而一定程度在区 域范围内对物流交付时效及成本带来影响。 运营安全管理层面:对内而言,针对大型总分仓、分拨 中心、配送站等劳动力密集度相对较高的物流工作场 所,要求企业进一步充分考虑内部人员防疫安全标准, 尤其针对加盟制快递企业,总部如何快速形成内部防疫 运营操作标准并有效传达至各加盟商、并形成有效监 督,将考验各企业微运营管理能力。同样,对外而言, 末端派送人员在进行即时派送和快递派送过程中存在交 互风险,要求企业进一步思考、调整派送接触标准,并 快速落实。 财务层面: 事实上,中国合同物流行业整体分散,除去汽车、家电 等部分垂直行业的大型合同物流企业外,大量合同物流 企业的规模较小,行业集中度分散,且物流行业普遍拥 12 罗兰贝格 聚焦 –共克时艰,砥砺前行——疫情对中国交运物流行业的影响及启示 有月余账期,因此,在本次疫情的影响下,中小企业因 复工、订单的压力可能传导至其下游物流服务供应商 上,进而可能对相关企业在财务层面形成现金流压力。 个体运力虽然普遍与物流企业采取现金结算的方式,但 受潜在货源减少的影响,可能短期内的生存压力增加。 市值层面: 回溯对比自去年年底疫情发酵至今的整体交运物流行业 股价表现和其中即时和标准网络企业,如快递,的市值 表现发现,即时和标准网络企业的股价表现较行业整体 更为稳定、波动相对更小。其背后主要的原因在于,本 次疫情对此类企业的业务冲击与交通客运相比相对有 限,且考虑到短中期线上消费一定程度对线下的替代作 用,预计,未来伴随疫情的逐步稳定,整体市值将回 1010: 交运行业疫情期间的市值变化情况 (2019.12.20-2020.2.5)[以100为基准数,包括A股及美股上市的 中国交运物流企业,美股中包括美团、BEST和ZTO] 资料来源:WIND 84 86 88 90 92 94 96 98 100 102 104 106 108 市值变化[%]交运行业整体 即时物流+标准网络 春节休市期间 共克时艰,砥砺前行——疫情对中国交运物流行业的影响及启示 罗兰贝格聚焦 13 第二部分 交运物流不同行业对于 黑天鹅导致的风险关注 应有所侧重 14 罗兰贝格 聚焦 共克时艰,砥砺前行——疫情对中国交运物流行业的影响及启示疫情的本质是指概率低、但潜在影响大的黑天鹅事件, 事实上,企业在经营过程中面对着更广范围的“黑天 鹅”,既包括疫情灾害、政策变动、新商业模式降维冲 击等外部因素驱动的事件,也包括核心员工流失、财务 断链等内部驱动事件。总体而言,企业面临的风险主要 包括如下四大类: 市场风险:企业所在行业的政策变化、产业链上下游变 化、市场竞争、非传统竞争者的进入或新商业模式的产 生、消费者诉求的变化等因素都会加大企业所面临的市 场风险敞口。 运营风险:由于企业自身运营能力限制或不足,在应对 外部环境变化过程中所导致的运营结果不达预期,通常 包括产品、供应链、安全等运营风险。 财务风险:企业在融资、投资、现金流管理等财务方面 所面临的风险。企业自身的财务管理水平,如对现金 流、负债率、账期等的控制,以及外部市场利率、汇率 等的波动程度因素都可能增加企业的财务风险。 社会风险:企业在舆论、法律、社会责任等方面可能面 临的风险,可能对企业的品牌、形象造成潜在影响。企 业所处行业本身是否具有公共服务属性、企业信用及违 约成本等因素都会都会放大潜在社会风险发生时的影 在VUCA时代下,企业风险管理应该成为所有企业需要补足的必修课。事实上,交运物流板块下行业众多,不同 行业基于自身的特征差异,在进行风险管理的过程中, 亦应有所侧重。 11 资料来源:罗兰贝格 11: 交运物流不同行业板块企业应侧重关注的风险类型 风险管理 侧重总体 判断 市场风险 财务风险 社会风险 运营风险 应重点关注的风险 车队运力 合同物流 标准网络 即时平台 公路货运 市场份额竞争激烈、消费者需求变化迅速,且 对企业在运营结果表现 的要求高,因此以面临 市场风险和运营风险为 市场同质化竞争明显、企业规模小而分散,因 此市场及财务风险为主, 同时大量运力以个体司 机为主,具有较强社会 属性 国际货运(海运铁路) 国际货运 易受外部市场,尤其是经济环境、贸易环境及油价 等关键成本要素的波动影 响,主要面临市场风险及 财务风险 客运航空客运 铁路客运 具有极强公共服务属性、且有相当比例的固定资 产投入,主要面临社会、 市场和一定财务风险 罗兰贝格聚焦 15 客运板块:具有极强公共服务属性、且有相当比例的固定资产投入,主要面临社会、市场和一定财 务风险 承担公共服务角色,风险发生的影响力广泛:客运基础 设施具有公共服务属性特征,因而风险一旦发生,其社 会影响力较为广泛。回顾历史,911空袭、孟买火车爆炸 案、伊朗空难等黑天鹅事件均发展成为全球性焦点,航 空和铁路业界也将承担着巨大的声誉和经营风险。 业务聚焦且依靠单一市场,市场风险抵御能力差:相比 全球化和多元化的集团,客运基础设施行业存在业务群 体聚焦和业务区域聚焦的问题,导致其面对局部性危机 事件时的短期市场风险抵御能力极差。以航司为例,中 国航司收入主要来自于中国内部以及海外地区往返中国 的航班客票,创新业务以及海外市场业务的比例有限, 因而若发生黑天鹅事件,短期内将为中国航司带来明显 的冲击;从机场和铁路角度而言,因运营固定地点的不 动资产,市场风险承受度较航司相对更低,因而黑天鹅 事件将造成极大的市场需求风险。 重资产投入,导致负债率高且资金流动性差:铁路及航 空客运需要大量前置性投入,用于基础设施建设与运输 设备购买,导致企业背负较高的偿债压力。其中,铁路 建设运营、航空运输经营企业偿债压力尤其高。一方 面,铁路集团与航空公司受制于前期铁路建设、飞机购 买带来的高额资产投入,另一方面,国家对于运价的管 制也限制了业务变现能力。相对而言,机场扩建周期 长、且受到中央及地方政府财政支持,资产负债率相对 较低。因此,在突发事件影响下,铁路及航空客流量受 到极大冲击,经营性现金流入将更为有限。在还债压力 整体较高的背景下,如果事件持续时间长,铁路集团与 航司将面临更高的财务风险。 12 资料来源:公司公告;罗兰贝格 12: 国铁集团、上市航司、上市机场资产负债率比较[%](2019H1) 65% 75% 79% 65% 49% 66% 57% 74% 72% 38% 10% 16% 14% 东方 航空 南方 航空 华夏 航空 春秋 航空 集团海航 控股 中国 国航 吉祥 航空 白云机场 上海 机场 厦门 空港 深圳 机场 资产负债率 国内上市航司 国铁集团 国内上市机场 16 罗兰贝格 聚焦 –共克时艰,砥砺前行——疫情对中国交运物流行业的影响及启示 国际货运:易受外部市场,尤其是经济环境、贸易环境及油价波动等要素影响,主要面临市场风险 及财务风险 依赖国际贸易,受政经环境影响大:国际货运产业主要 服务国际商品贸易场景,国际贸易形势变化将会引起国 际货运需求的强烈变动,以中美贸易摩擦为例,2019年 中美互加关税影响加深,直接导致海运贸易额呈现显著 下降,预计2019年中国对美进口额同比将下降28%,出 口额将同比下降8%。因此,黑天鹅事件的发生将极大影 响国际货物运输各路向的需求,对于计划性强、路向固 定性高的国际货运企业而言将造成市场风险。 典型重资产行业,负债率较高:港口企业为满足吞吐量 不断增长需持续对基础设施进行投资扩建,海运公司亦 需通过购置新船,或升级换代小船扩大运力,资产配置 重、投资金额大且回本周期长,若发生黑天鹅事件导致 企业现金流受到冲击,偿债能力将面临严峻挑战,形成 债务风险。 全球化经营且燃油成本占比高,易受汇率油价波动影 响:船公司业务经营的国际化程度较高,收入/成本均易 受汇率波动影响,同时船公司还面临高昂的燃油成本, 若发生黑天鹅事件导致油价或汇率波动,将极大程度影 响船运公司的成本结构,造成盈利风险。 即时平台与标准网络:市场份额竞争激烈、消费者需求变化迅速,且成本、时效及服务的结果决定 企业市场地位,因此应侧重市场风险和运营风险管 场景高度细分、行业高度竞争、市场环境及消费者诉求迅速变化:中国C端侧重的网络型物流行业的场景已经 高度细分,包括即时配送、仓配一体模式、3公斤以下 以电商件及商务件为主的标准快递网络以及更高重量段 的标准快运网络等,不同场景下,不同细分行业的竞争 相对白热,且均面临快速变化的市场及消费者变化需 求,同时值得注意的是,不同场景的主流物流模式亦以 不同方式相互渗透。因此,任何黑天鹅事件的发生可能 迅速改变企业的原有行业地位,或将带来市场格局的重 新洗牌,使得企业应重点关注相关市场风险。 运营表现决定企业市场表现:事实上,即时平台及标准 网络型企业的运营表现,包括成本、时效及服务,直接 决定企业在市场中的地位。多数相关企业的劳动力及运 力来源更多为社会资源,且劳动力数量相对密集,因 此,黑天鹅事件的触发可能直接影响企业原有的运营能 力,进而导致运营结果下滑。因此,企业需要高度警惕 相关运营风险的发生。 合同物流与车队运力:市场同质化竞争明显、企业规模小而分散,因此应关注市场、运营及财务风 险,同时大量车队运力以个体司机为主,具较强社 会属性 同质化竞争激烈,运力供大于求:中国公路运输总体供 大于求,货运平均装载率仅60%,且运输服务同质化严 重,加剧市场竞争。因此黑天鹅事件若进一步影响到货 量规模,将使得合同物流与车队运力型企业面临较大的 市场风险。 个体司机为主,现金流压力大:物流企业普遍存在一定 收款账期,考虑到其规模普遍较小,财务层面的承受能 力相对较弱,同时,中国卡车运力极其分散,以个体司 机为主,其在财务层面的耐受力尤甚。若发生黑天鹅事 件,导致车队运力收入受影响,将会直接造成广大的微 小车队或个体户的生存难以维系,亦可能潜在引起社会 风险。 共克时艰,砥砺前行——疫情对中国交运物流行业的影响及启示 罗兰贝格聚焦 17 第三部分 四个支撑强化中国交运 物流企业的风险应对能 18罗兰贝格 聚焦 共克时艰,砥砺前行——疫情对中国交运物流行业的影响及启示事实上,绝大多数企业已经开始将企业风险管理作为战 略性工具来更有效地管理各种各样的风险。市场上相关 的风险管理体系模型也较为丰富,但我们需要明确的 是,任何的风险管理体系无外乎包括识别评估、风险控 制、风险应对及事后监测这4大内容。 针对风险管理体系本身我们在此不再做过多的赘述,我 们更想强调的是,风险管理体系的成功运作,除了机制 本身的搭建之外,尤其针对交运物流行业,仍然需要如 下四大支撑,以进一步强化风险管理体系的顺畅运作, 包括:敏捷组织能力的支撑以强化风险应对过程中决策 与行动的快速响应、资源配置能力的支撑以提升交运物 流行业风险发生的容错率及应对能力、财务管控能力的 支撑以进一步在风险未发生时提供重要的早期预警,以 及数据底盘能力的支撑以通过驾驶舱的方式为风险管理 的所有决策及行动提供准确、及时的信息保障: 13 组织能力支撑:敏捷组织有助于加快企业在风险应对过 程中的决策及执行的反应速度 资料来源:罗兰贝格 13: 四大重要能力支撑对风险管理体系的强化分析 准确与及时的信息保障 提升容错率、强化应对能力 早期预警 快速响应 识别评估 风险应对 事后监测 风险控制 风险未发生 风险发生后 风险管理环节 数据 底盘 支撑 组织 能力 资源配置 支撑 财务 支撑风险 管理 体系 敏捷 灵活、 共享 驾驶舱 稳健 重点发挥作用的方面 共克时艰,砥砺前行——疫情对中国交运物流行业的影响及启示 罗兰贝格聚焦 19 物流交运带有社会公共服务与经济稳步运行保障的行业 属性,一旦风险发生,需要快速、有效地应对寻找有效 解决方案并组织执行,因此需要建设相应的敏捷组织, 以强化应对风险时的决策与行动相应速度。敏捷组织的 建设,一方面包括前线“小团队决策”,通过授权决策 从总部直辖向区域自治的转变,让了解第一动态的前线 作战单元拥有决策权,充分调动前线的主观能动性以快 速且有效地应对风险发生时的各类突发情况。另一方面 亦需要总部的“大中台指引”,罗兰贝格曾提出,中台 具备资源整合、工具沉淀、标准定义、基础研究的四大 功能定位。在应对风险时,中台可通过以往应对实践的 工具沉淀、最佳应对方案的标准定义等功能,给予前 线团队充足、清晰的应对原则指导、以及应对方法的支 案例:某领先标准网络物流企业中国快递企业均面对着各地区价格变动快、竞争压力大 等所导致的市场风险。为有效应对属地性强、变化快的 市场风险,中国某领先快递企业充分授权各区域分公 司,使当地业务团队具有充分权利通过调价、营销策略 变化等手段来应对。而同时总部层面设立风险管理组 织,建立了标准应对准则与基于不同情景的多种应对方 案,作为当地团队有效输入与决策基础。 资源配置支撑:灵活 共享的资源配置是交运物流企业在风险控制及应对上的关键之一 物流交运企业大多具有重资产投入和劳动密集型的特 征,因而固定资产和人力资源投入较大,在风险事件下 容易出现资源冗余或者紧缺的状况。我们认为,为控制 此类风险发生概率、降低风险产生的影响,应采取更灵 活的资源管理模式,一方面可推行更弹性化的资源获取 模式,例如推行大型固定资产的经营性租赁、非核心业 务环节的部分外包等,从而将固定成本转化为可变成 本,在危机出现时最大程度降低对企业财务和经营的冲 击。另一方面,建议探索通过共享方式获取外部资源, 例如人力共享、设备共享,从而快速基于市场和客户的 需求波动调动资源。 案例:某欧洲领先廉价航司的灵活机队和人力管理模式 该廉价航司向来重视资源的高效和灵活利用,为此其分 别采取了飞机灵活租赁、兼职员工招募、非核业务外包 三大举措。在飞机灵活租赁上,在自有机队之外保有40 余架经营性租赁飞机,在淡季将部分飞机停场封存,旺 季通过短租补充运力,以此控制飞机的巨额支出;而在 机组人员招募上,与专业人力资源机构合作,超过60% 的机组人员来自于非全职的合同制员工,并按飞行小时 进行付费;最后,其针对飞机维修、地服、餐食等非核 心业务采取外包制,以严格控制固定支出并与伙伴共同 承担风险。 案例:某领先新零售企业与餐饮企业的人力共享探索 在新冠肺炎冲击下,O2O生鲜电商业务量激增、资源不 足,配送员供不应求;而餐饮行业则因门店关闭,客流 量稀少,出现大量剩余员工。在此背景下,某领先新零 售企业和多家连锁餐饮企业开展了员工合作,从而缓解 餐饮业成本压力和O2O派送人力不足的挑战。 财务管控支撑:稳健的财务管控有利于企业风险的早期 识别、评估及预警 因固定资产投入大、利润水平较低,物流交运企业普遍 面临高负债水平和慢资金流动的双重压力,一旦风险产 生,极易触发因现金枯竭而导致的债务偿还问题。基于 以上现实环境,物流交运企业应推行更稳健的财务管理 模式,一方面应建立完善的财务风险识别评估体系,包 括标准的安全财务指标定义、准确的财务数据收集、实 时的指标预警系统,以尽可能早识别潜在的财务风险; 另一方面,结合物流交运企业重资产的行业特征,应优 先控制负债率和保障现金流,控制债务危机发生的可能 性,将风险扼杀在摇篮中。 案例:某国家铁路公司的多元化融资探索 某国家铁路公司为控制负债率,往往采取上市优质资 产、吸引社会资本直接投资等措施。以某国家国铁为 20 罗兰贝格 聚焦 –共克时艰,砥砺前行——疫情对中国交运物流行业的影响及启示 例,其重组并上市旗下优质货运公司资产,通过出售货 运公司67%的股权募集到6.2亿美元,大幅减少自身债务 规模,而另一国家铁路公司积极与一些私营企业开展战 略合作,将PPP模式用于高铁建设,进而吸引社会资本 参与投资、有效控制债务规模。 案例:某国际物流巨头优质的现金流管理 该企业目前在全美快递业实现了最好的资金流动性,这 主要归功于其精准型投资策略及指向型成本管理。在其 业务和资产扩张过程中,其资本支出预算充分考虑当期 收入预测以及投资项目的变现前景,从而精准的控制住 资本支出在整体收入中的比例;同时,针对占比大的成 本项进行持续改善,如通过引入自动仓降低人工成本, 最终实现了资本支出加运营成本的双头控制。 数据底盘支撑:数据底盘将为体系内的风险决策及风险 应对方案提供准确且及时的输入 考虑到物流行业普遍呈现出运营分散化、资产投入高的 特征,“数据”抓手的建立,可对企业管理分散的业务 元素、控制潜在的高投入成本,为风险决策和应对方案 的管理提供输入。对风险管理全流程而言,数据是辅助 企业识别和量化风险敞口、决定风险应对措施、评估管 理风控及应对措施的效果、并进行持续性风险监测管理 的重要辅助工具。因此,企业需建立准确、实时、智能 的整体数据底盘以辅助风险管理机制的落地。 案例:某危化企业对在途运输车辆和驾驶行为进行实时 数字化监管,降低运营风险 中国某危化运输企业通过物联网技术,使得“车辆、网 点、加油站、挂车、叉车”等分散的业务要素在订单交 付的全程实现实时可视化,从而便于业务管理者第一时 间预警风险、识别风险、控制风险、解决风险。特别 的,针对每一辆运营车辆,能实现对车辆状态(位置、 车速、车距预警、压线、急刹)和司机状态(连续驾驶 时长、打电话、打哈欠等疲劳驾驶表现)的识别,并将 相关数据进行有效的汇总和量化,形成“千公里高风险 次数”等指标,实现对潜在风险的预警和管理,帮助企 业有效降低了企业运营风险——比如,以保险赔付率而 言,从85%显著降低到40%。 共克时艰,砥砺前行——疫情对中国交运物流行业的影响及启示 罗兰贝格聚焦 21 全国防疫抗疫正值关键时期。罗兰贝格交运物流组再次向奋战在一线的每一个勇敢的普通人致以敬意。祝福武汉、 祝福湖北、祝福中国。 22 罗兰贝格 聚焦 –共克时艰,砥砺前行——疫情对中国交运物流行业的影响及启示 关于我们 罗兰贝格管理咨询公司于1967年成立,是唯一一家源于欧洲的全球顶尖咨询公 司。我们在全球35个国家设有52家分支机构,拥有2,400多名员工,并在国际 各大主要市场成功运作,是一家由230名合伙人共有的独立咨询机构。 以简驭繁 过去50年中,罗兰贝格携手全球客户成功把握变革;展望未来50年,我们致力 于支持更多客户再攀新高。通过提供灵活高效、先人一步的战略咨询,罗兰贝 格将以简驭繁,助客户实现基业长青。 共克时艰,砥砺前行——疫情对中国交运物流行业的影响及启示 罗兰贝格聚焦 23 出版方 罗兰贝格亚太总部 地址: 中国上海市南京西路1515号 静安嘉里中心办公楼一座23楼,200040 +86 21 5298-6677 www.rolandberger.com 本报告仅为一般性建议参考。 读者不应在缺乏具体的专业建议的情况下,擅自根据报告中的任何信息采取行动。 罗兰贝格管理咨询公司将不对任何因采用报告信息而导致的损失负责。 2020罗兰贝格管理咨询公司版权所有. 联系人 高级合伙人+86 21 8440-0088-670 tina.wang@rolandberger.com 合伙人+86 21 8440-0088-669 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